樊禽

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6月25日，曹操出行（02643.HK）正式在港交所上市
，围曹成为港股最大的行抢先机出行渠道
，招引了商场目光。定制曹操出行展示出优异的车包操出生长潜力
。2022-2024年，围曹其营收从76.31亿元添加至146.57亿元 ，行抢先机年复合增速高达39%。定制一起，车包操出毛利率也在逐渐提高，围曹盈亏平衡指日可下
 。行抢先机一起，定制凭仗与吉祥集团的车包操出战略协同 ，曹操出行构建并运营国内规划最大的围曹定制车队
 ，完结网约车单位经济效益的深度重构 ，并方案于2026年末推出专为L4级自动驾驶规划的定制Robotaxi车型 ，向着Robotaxi生态领导者的方向跨进。在《一点财经》看来，曹操出行成功上市为网约车职业注入了更多生机与决心
，其展示出来的继续化添加动力与别出心裁的定制车生态 ，或将影响网约车职业的开展格式 。

民生特点下的盈余之道。与其他可选消费范畴需求简略遭到经济环境、顾客偏好改动等要素影响而呈现大幅动摇不同 ，网约车在人们日常通勤
、商务出行等刚性场景中的需求体现极为安稳。这种安稳的需求特性，使得头部网约车渠道可以具有继续且安稳的事务增量和现金流
。依据弗若斯特沙利文的材料显现 ，估计我国出行商场将由2025年的8.6万亿元人民币添加至2029年的10.6万亿元，复合年添加率高达5.4% 。作为服务社会的刚需职业，网约车承当了一部分城市交通公共出行的功用 ，其诞生和开展自身就带有激烈的民生痕迹，深刻影响着人们的日常出行和生活质量。在此景象下 ，曹操出行必定要寻求商业价值与社会价值的一致。招股书发表，曹操出行2022-2024年的经营收入别离到达76.31、106.68、146.57亿元，复合增速高达39%，大幅领先于友商。2024年
，曹操出行一年的订单量挨近6亿，较2023年的4.48亿添加了33%；月均活泼用户到达2870万人，均匀月活泼司机超越46.6万人 ，均匀月司机留存率高达70.8%。2023-2024年 ，曹操出职事务掩盖城市从51座敏捷添加到了136座，到本年第一季度，再次增至146座 ，一季度总GTV同比添加了54.9%，订单量同比添加51.8% 。方针导向也是如此 ，为保证司机的合法权益 ，方针规定了网约车渠道对司机的抽佣上限。一起，为保证用户体会
 ，网约车渠道也不会向顾客收取高额费用，赚的是集腋成裘的“辛苦钱”
，这也是承当民生服务职责的应有之义。基于此，网约车职业要想一起统筹乘客、司机、渠道的利益 ，靠“内卷”是远远不够的 ，需求经过形式立异来重塑本钱结构，以功率求收益，到达久远开展的意图。曹操出行经过定制车立异形式
，在保证出行服务质量的一起，大幅下降了本钱，逐渐向盈余接近。

定制车——功率破局的“独门绝技”。与其说是一家简略的网约车公司，曹操出行更像是一家构建全工业链护城河的“工业重塑者” 。当时职业干流的盈余形式
，依然是交流司机与乘客进行促成买卖，渠道从中抽取服务费的传统形式。异乎寻常的是，曹操出行具有“独门绝技”——定制车，打造了质量出行的差异化优势，而且讲出了一个以功率破局的出行故事。因为民生特点，网约车职业一直存在一个双向对立：一方面
，商场价格水平全体承压，网约车渠道遍及盈余困难；另一方面，司机饱尝收入偏低
、工作环境欠佳、渠道抽成问题的困扰。渠道和司机都要寻求赢利最大化的对立怎么处理 ？曹操出行的思路很明晰 ，已然收入无法大幅添加，如能显着下降本钱，净收益就能大大提高 。此刻，定制车大幅下降本钱的优势便凸显出来了，这也是网约车职业完结盈余的要害所在。比较传统新能源车，定制车在规划制作上就专心于空间、舒适度、经用性等方面  ，精准契合网约车的服务需求，凭仗吉祥集团的汽车工业技能和资源整合才干，打造出了本钱较低，经济经用的定制车型 。定制车形式下，乘客享遭到整齐 、安稳的乘坐体会，司机和曹操出行获得了更高的赢利，完结了可贵的三赢。在2023至2024年间的五次独立第三方查询中，曹操出行均获评“服务口碑最佳”。一起在弗若斯特沙利文的计算中 ，曹操出行订单事端率显着低于职业均值。曹操出行深度参加规划、开发
、出售及运营的“枫叶80V”和“曹操60”两款车型，估计TCO（车辆持有本钱）别离为0.53元/公里和0.47元/公里，与传统纯电动汽车比较 ，TCO别离可以下降33%及40%。数据证明 ，经过下降司机的持有本钱添加净收益的作用，非常显着。招股书显现，曹操出行司机的均匀小时收入
，从2022年的30.9元添加到了2024年的35.7元 ，显着高于我国网约车协会2024年抽样查询的约27元司机均匀时薪
。关于曹操出行自身来说，降本优势也非常显着
 ，其车服本钱（稳妥、修理）占比从2022年的7.9%下降到了2024年的3.53% 。当时，曹操出行具有国内同类规划最大的定制车队 ，在国内31个城市运营了超越34000辆自有定制车。2024年，定制车完结的订单已占曹操出行GTV的25.1%。定制车战略的稳步推动，有用改进了公司财务状况 ：全体毛利率继续改进，从2022年的-4.44%转正至2024年的8.09%；经调整的税息折旧及摊销前赢利（EBITDA）
，从2022年的-7.73亿元转正为了2024年的3.8亿元 。这意味着，定制车形式在运营功率上具有巨大优势，依照这个开展趋势 ，曹操出行的盈余方针指日可下
。

构建Robotaxi生态闭环 ，锚定未来出行年代 。管理学大师加里·哈默曾提出“工业先见性”的理念。他以为，决议企业久远竞赛力的，不只在于当时事务运营管理上的改进，更在于拟定面向未来的竞赛战略
，这需求企业具有对工业未来开展趋势的“工业先见”。一切巨大的企业 ，无一不是赋有前瞻性洞悉 ，并对科技立异具有持久的战略定力
，在曹操出行身上，便能看到这一特质 。若仅以打车出行的视野看 ，网约车职业的天花板不高 ，但锚定未来，Robotaxi就是一片极具想象力的星斗大海。Robotaxi被视为同享出行的未来方向，也是决议下一阶段商场格式的决议性规划。天风证券估计
，2030年全球Robotaxi商场规划将达8349亿元，国内商场规划将到达4888亿元。Robotaxi可以大幅下降运营本钱 
，全天24小时不间断运转，有望改动网约车职业的盈余形式 。而要完结Robotaxi的商业化 ，不只依靠自动驾驶技能
 ，还需求整车制作和运营渠道的协同，只要将完好生态三要素掌握在自己手中，才干构建满足强壮的职业竞赛力。曹操出行的定制车形式再次显现出了极大的优势
。相较国内外友商
，有吉祥集团鼎力支持的曹操出行，在自动驾驶技能、整车制作供应链、运营渠道经历等方面 ，完结了全工业链闭环 ，成为国内仅有具有相似特斯拉“制作+智驾+运营”全链条才干的出行公司 。这背面的要害优势在于，曹操出行可以将定制车验证后的服务标准化才干、本钱优化途径和财物管理体系（如换电网络 、维保生态） ，完好地迁移至Robotaxi场景 ，提高Robotaxi事务的商业化速度和竞赛力。着眼未来，曹操出行的Robotaxi布局还在火速推动
。2025年2月28日，曹操出行宣告上线曹操智行自动驾驶渠道，搭载吉祥“千里众多”Robotaxi处理方案的车辆在姑苏、杭州发动演示运营。其与吉祥集团协作开发的L4等级Robotaxi新式定制车，估计于2026年末推出 。到时，Robotaxi事务有望成为曹操出行的第二添加引擎 ，凭仗其构建的差异化优势，无疑将在Robotaxi竞速赛中首先包围。

结语。身处“内卷”的出行职业，曹操出行已将目光投向更远的未来。曹操出行不只重塑了出行职业的盈余形式 ，树立了一道可供学习的标杆 ，还为未来开展指明晰方向。曹操出行有望凭仗其强壮的生态优势
，首先完结Robotaxi的大规划商业化运营
，从而在新一轮格式重塑中获得先发优势
。成功IPO是上一阶段的高分答卷，也是一个新的开端。面向Robotaxi年代，曹操出行展示的潜力，将叙述一个值得等待的故事 。

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